广发政策性金融债财报解读：份额骤降41.9%，净资产缩水35.5%，净利润大增70.9%，管理费微涨5.6%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发政策性金融债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润、管理费等关键指标均发生了显著变化。这些变化不仅反映了基金的运作情况，也为投资者提供了重要的决策依据。

主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模有所下降

本期利润与已实现收益

广发政策性金融债2024年本期利润为114,081,652.65元，较2023年的66,730,151.52元增长了70.9%。本期已实现收益为105,949,547.80元，高于2023年的72,919,966.64元，增幅达45.3%。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的收益。

资产净值与份额净值

期末基金资产净值为1,596,663,336.48元，相较于2023年末的2,476,851,523.62元，减少了35.5%。期末基金份额净值为1.0594元，较2023年末的1.0232元增长了3.5%。虽然份额净值有所上升，但资产净值的大幅下降值得投资者关注。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

净值增长率与业绩比较

过去一年，广发政策性金融债的份额净值增长率为4.92%，同期业绩比较基准收益率为3.86%，基金跑赢业绩比较基准1.06个百分点。过去三年和五年，基金份额净值增长率分别为12.43%和18.94%，同样超过业绩比较基准。这显示出基金在长期投资中具备一定的优势。

净值表现总结

从净值表现来看，广发政策性金融债在不同时间段内均取得了较为稳定的收益，且多数情况下跑赢业绩比较基准，为投资者带来了较好的回报。然而，市场环境复杂多变，基金未来能否持续保持这一优势，还需进一步观察。

投资策略与业绩表现：把握市场机会，增厚收益

投资策略分析

2024年，债券收益率整体大幅下行，10年国债收益率全年下行近90bp，信用利差变动不大。广发政策性金融债组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布，积极参与波段机会以增厚收益。在一季度，资金面宽松，债券供给节奏后移，债券收益率下行，组合抓住超长利率债表现抢眼的机会；二季度，存款手工补息调控落地，非银机构配置需求上升，债券收益率再度下行，信用债表现强于利率债，组合及时调整策略；三季度，多项政策利率下调，资金面宽松，债券收益率继续下行，组合进一步优化配置。

业绩表现归因

本报告期内，基金的份额净值增长率为4.92%，同期业绩比较基准收益率为3.86%。基金能够取得较好业绩，得益于对市场趋势的准确判断和灵活的投资策略。通过合理调整持仓结构，积极参与波段操作，基金成功增厚了收益，跑赢业绩比较基准。

宏观经济与市场展望：债市面临挑战与机遇

宏观经济与市场走势

展望2025年，债券主线或将聚焦于债市供求关系的变化、宽信用情况以及全年资金价格水平等。2025年债券整体票息较2024年有所降低，套息空间不足，预计债券市场投资操作难度加大。考虑到潜在的债券供给冲击，债市或将会面临一定调整压力。在宽松的货币政策基调下，债市整体大幅调整的风险或许较低。

基金应对策略

未来组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给等多重因素，严控信用风险，动态优化持仓，灵活参与波段机会，力争为投资人带来理想的回报。基金管理人将密切关注市场变化，及时调整投资策略，以应对潜在的风险和机遇。

费用分析：管理费与托管费稳定增长

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,754,191.82元，较2023年的7,341,178.68元增长了5.6%。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,060,903.97元，应支付基金管理人的净管理费为6,693,287.85元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,584,730.47元，较2023年的2,447,059.58元增长了5.6%。托管费的增长与基金资产规模的变化相关。

投资组合分析：债券投资为主，结构有所调整

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.94%，金额为1,824,091,504.96元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计598,257.77元，占比0.03%；其他各项资产410,024.19元，占比0.02%。基金以债券投资为主，符合其债券型基金的定位。

债券投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，政策性金融债占比较大。如24国开04，公允价值为232,371,772.60元，占基金资产净值比例为14.55%；22进出05，公允价值为209,829,180.33元，占比13.14%。基金对政策性金融债的集中投资，既符合其投资策略，也反映了对该类债券的看好，但同时也面临一定的行业集中风险。

份额持有人结构与变动：机构投资者为主，份额大幅减少

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为1,636户，户均持有的基金份额为921,227.39份。机构投资者持有份额为1,474,962,703.17份，占总份额比例为97.87%；个人投资者持有份额为32,165,306.68份，占比2.13%。机构投资者在基金中占据主导地位。

基金份额变动

本报告期期初基金份额总额为2,420,737,404.24份，本报告期基金总申购份额为2,618,973,736.17份，总赎回份额为3,532,583,130.56份，期末基金份额总额为1,507,128,009.85份，较期初减少了37.8%。基金份额的大幅减少，可能与市场环境变化、投资者投资策略调整等因素有关。

风险提示与投资建议

风险提示

尽管广发政策性金融债在过去一年取得了较好的业绩，但投资者仍需关注以下风险： 1. 市场风险：2025年债券市场面临供求关系变化、宽信用情况以及资金价格水平等因素的影响，投资操作难度加大，债市可能面临调整压力。 2.信用风险：虽然基金管理人建立了内部信用评级制度与交易对手库，但仍无法完全排除债券发行人信用违约的风险。 3.流动性风险：当投资者持有份额占比较为集中时，个别投资者的大额赎回可能会对基金资产运作及净值表现产生较大影响，甚至可能带来流动性风险。

投资建议

对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，广发政策性金融债在过去的表现显示出一定的投资价值。然而，鉴于债券市场的不确定性，投资者应密切关注宏观经济形势、政策变化以及基金的投资策略调整。在投资决策时，建议投资者根据自身的风险承受能力，合理配置资产，避免过度集中投资。同时，定期关注基金的业绩表现和份额持有人结构变化，以便及时调整投资策略。

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